資金行情與資金流動下的風險
2020 Jun 05 市場觀點
資金行情與資金流動下的風險
如同之前周論提到美國聯準會宣告無限印鈔，以應對疫情造成的經濟低迷。顯現市場短期資金氾濫，銀行金融業隔夜拆款利率，甚至比金融海嘯後大舉印鈔時還要低。雖然各國都對市場與勞工撒錢，以期刺激經濟活動走勢；經濟長期展望卻令企業經營者對未來預期保守，減少資本支出與投資擴廠的行為，卻多將容易取得貸款資金拿去買自家的股票，進行金融操作，也拱高市場股價。
市場資金氾濫，民眾除了在家工作，帶動宅經濟發燒，手上有點閒錢的股民，相信閒來無事有更多機會參與不斷漲升的股市，因此也有持股台積電5張以下的小股東，今年暴增12萬人的新聞:
https://udn.com/news/story/7253/4607261
其實以專業投資者的觀點來看，股市的籌碼狀況就如同一場宴會；音樂放下去，無論甚麼身分的人都能入場參與。這裡最重要的一個規則是：當宴會結束音樂停止時，場內剩下的人要幫所有已經離場的人買單。而比對現在狀況，顯現宴會的老手都已一腳站在宴會場地外，而眾多新人擠破頭入場，或在場內狂歡，並嘲笑那些隨時準備跑的宴會老手。
前陣子有朋友提出了個問題，覺得很適合在此拿出來跟大家分享我們的觀點：『既然隨時有泡沫破滅、宴會結束的可能，為什麼還建議投資者持股4-7成？』
這讓我們想起很久以前，在初學投資的前三年，那時候大量閱讀大師的著作；諸如巴菲特給股東的信、德國股神柯斯托蘭尼『一個投機者的告白』、傳奇基金經理人彼得林區，與好幾位知名的計量投資者的著作都提到：『即使是危機前，也要持有一定的投資部位。』
原因一是：投資者無法精準預測危機準確到來的時間點。例如電影大賣空中，幾位主角預測到房貸危機可能造成金融風暴，開始提前大量買進空頭部位！可是遲遲沒來的等待過程，資產不斷被不理性拉升行情嘎空，還要加計時間成本的損失，主角們被基金背後的委託投資者電話質疑與抽資金，折磨的都像快得精神疾病！雖然事後諸葛亮來看，他們管理資產翻了快五倍！打了漂亮的一仗！但試想，又有誰能夠手持數十、百億的資金，在虧損近兩成且所有委託人都反對的情況下，繼續做到如此的堅持？
其二，多數的計量投資者（統計分析過去數據做為未來判斷依據者），都根據過去數據提出，如果不去預測高低點進出，而是定期定額投入市場投資，比起用盡各種分析進進出出市場的報酬率，最後長期下來的結果差異極小！而且這還未加上抓高低點失敗所產生的虧損。這結論也是支撐投資指數型基金ETF的觀點。
因為不能預期危機來臨的確切時間，且長期在股市內投資的績效比起殺進殺出要穩定要好，所以在仍有獲利空間的情況下，我們總是建議大家都要有一定成數的持股。
另外需要特別提醒大家的是，雖然證交所仍未公告上月的加權本益比，仍不能計算出正確的席勒本益比；但是，從四月的席勒本益比延伸推算，目前已屬於漲高的格局，即將碰到紅色的危險區（詳情請參考席勒本益比的文章）！風險真的很高，請千萬不要加碼超過八成的持股比例！依照現在席勒本益比的型態，我們認為跟金融海嘯時有很高的相似性，千萬小心！
雖然常常這樣囉嗦的提醒，但是仍希望大家在獲利之餘，不要忘記風險；寧願賺得少一點，也不要一次就虧損畢業離開投資市場。一個花三到五年都補不回來的虧損大洞，不只影響生活也影響心情；投資是為了未來的自由生活，不是要跟誰證明甚麼，也不是拿來展現豪氣與眼光，期許我們都能謹記！
在防疫將解禁之前，祝福各位闔家健康愉快，我們下周見～
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