克拉曼示警「這是泡沫」的同一週，台股外資狂提3,312億：2026/06/26大數據投資記事

本週台股發生了一件很有畫面的巧合。就在外資單週從台股提款3,312億、加權指數週五單日崩1,683點（史上第3大）的同時，大洋彼岸，管理Baupost、44年只有5個賠錢年的價值投資傳奇Seth Klarman（賽斯·克拉曼），正在一場6月23日的訪談裡，平靜地說出一句讓我們印象深刻的話：

「人們正在付出很高的價格，彷彿未來是極度可預測、清晰的；但顯然，以現在的情況看，根本不是。」

這句話，像是為本週台股的急殺寫好的註腳。

克拉曼的核心觀察是：『市場出現極端分化。AI贏家一飛沖天，非AI的股票卻被打得鼻青臉腫』。這種壁壘分明，或許是歷史上每一次投機過熱的共同特徵。他沒有說末日明天到來，而是：『當所有人都用「未來一定會實現」的價格在買，風險就已經悄悄站到了你這邊』。看回本週台股格外刺耳：聯發科跌停、聯電重挫逾8%，資金竟逆勢湧入塑膠（台塑+12.19%）、生技這些「最不注目」的傳產。呼應他說的「被錯殺的AI輸家（非AI贏家）」與「被忽略的品質」？

那我們價值投資者該怎麼做？

克拉曼給的答案，跟我們一向秉持的紀律幾乎一致：

一，「便宜本身不是策略」，真正要問的是向前看的預期報酬。光是跌深不夠，要有催化劑、要有下檔風險危機與保護。

其次，由下而上才能定錨。總經要參考，但真正難與花時間的，是一家一家公司的體質。（但可以用我們提供的免費看公司體質的網站）

第三，持有現金是持有選擇權，不是束手無策的結果。持有現金能做到的，是危機時還能出手抄底撿便宜的權利。

我們的研判……

本週的3,312億提款潮，是情緒調節還是趨勢轉折？老實說，沒人能準確預測。但克拉曼那句「如果你手上是一籃子便宜的好標的，大概不會太差」，剛好說中我們的信念：與其猜下一根K棒，不如確保手上每一筆都有安全邊際。漲多市場最脆弱的時候，往往就是所有人都覺得「未來很清楚」的時候。

（本文為市場觀點與外電整理分享，非個股買賣建議，請各位斟酌後依個人判斷進出。）

祝各位週末愉快，身體健康，投資路上持盈保泰，我們下次記事見！👍

原文引用來源：Seth Klarman, Masters in Business (Barry Ritholtz)，2026/06/23：逐字稿連結